万达体育“流血”上市,填不上王健林的债务深坑

2019-08-10 投稿人 : www.jfbar.com 围观 : 1377 次

收跌35.5%至5.16美元,收盘市值为7.3亿美元(约50.2亿元人民币)。

万达体育筹集了1.9亿美元,比此前预计的5.75亿美元下降了60%。

该公司计划从其大部分首次公开募股中筹集资金,用于偿还海外体育公司的负债,其中包括投资者,其投资额已达到100.29亿欧元。在筹款不断减少之后,即使上市,公司仍被困在债务“笼子里”。

上市当天,万达集团董事长王健林不在场,万达体育董事长张琳带领团队响起上市时钟。

同样站在钟楼上的还有万达体育CEO杨恒明,万达体育副董事长兼盈方首席执行官Philip·布拉特,世界铁人三项总统安德鲁· Mesik和其他高管,以及Wanda Sports其知识产权的代表运动员。

万达体育敲响了现场

万达体育也是自国务院“第46号文件”颁布以来在美国上市的第一家中国体育公司。尽管市场传言王健林曾考虑出售所有体育资产,但他仍然让万达体育率先完成资本化。

同行体育已经崩溃,苏宁体育和阿里体育仍在亏损。

虽然体育企业家给了万达体育一个通知,但他们也期望它开辟商业模式。然而,在上市后,众所周知,前方的道路注定是一根刺。

王健林的体育并购逻辑

万达体育是体育创业的先驱。

“这是整个体育产业市场的良好上市,提升了行业信心,业界仍然期待着它。”一位体育公司的高管表示他对《棱镜》的感觉,即整个上市过程并不容易。

万达体育在国务院东风下成立。 46文件“。 2025年,5万亿元的目标市场规模激发了丰富的资本想象力。

2014年12月,国务院发布《国务院关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》(国发< 2014> 46号,简称“46号文件”),首次强调体育产业和体育消费,定位体育工业有利于维护和改善民生。扩大内需,增加新的消费增长点,绿色朝阳产业增强民族凝聚力和民族文化竞争力。

王健林是一个热情洋溢的商人。他在2015年领导的两次海外收购构成了今天万达体育的核心资产。

2015年,万达和伦敦私募股权基金BridgePoint以10.5亿欧元收购了全球最大的体育媒体制作和广播公司英方62.8%的股份。 Infront总部位于瑞士,与FIFA密切相关,拥有出售世界杯赛事的独家权利。

同年,万达收购了总部位于佛罗里达州的全球钢铁侠6.5亿欧元,成为全球最大的铁人三项运动品牌拥有者和活动运营商。

万达文化的体育相关业务部门万达体育中国(WSC)的内部协同作用,开始举办自己的知识产权活动,包括中国杯国际足球锦标赛,广西自行车UCI世界巡回赛和成都国际马拉松。

2016年底,王健林在参加财新论坛时解释了自己的体育产业逻辑。

“国际体育赛事和总公司的基本产业结构经历了几十年的发展。我们必须进入这个领域并获得发言权。显然,经验还不够。所以,我们考虑了一些几年前。一定要买一些比较大的体育公司来帮助我们获得经验。王健林表示,万达体育产业从兼并和收购开始,并购帮助万达熟悉体育产业的发展逻辑,建立人脉关系,积累事件组织经验。

2018年,王健林推动其体育资产的整合,并在香港正式注册了万达体育,其中包括盈方,世界钢铁侠和万达体育中国。据Frost&Sullivan称,2018年的万达体育是世界上最大的体育赛事,媒体和营销平台之一。

募资偿债遭市场冷眼

大合并的代价是高债务。

万达体育招股说明书显示,2017年和2018年,万达体育的负债率超过100%,2019年第一季度的负债率降至84%。

截至2019年3月31日,万达体育的总计息负债为1,102.9百万欧元。

招股说明书还透露,2019年3月15日,万达体育和摩根士丹利亚洲(领导)和中国建设银行亚洲(融资代理)达成了4亿美元(3.562亿欧元)的无担保定期贷款协议。期限为364天,年利率为11.5%,利息每六个月支付一次。

万达体育获得了3.5亿美元的贷款并偿还了该集团的重组贷款。

上市的其中一项上诉是筹集资金以转移债务。

万达体育是第一个在香港证券交易所上市的公司,但香港投资者并不热衷于体育公司,如特殊中国,知美体育等,估值未能上涨。因此,“万达体育已将其盈利和铁人三项等子公司打包,并在短期内转移到纳斯达克证券交易所,证明其资本运作能力非常强。”上述头目体育公司高管分析。

万达体育集团总裁杨恒明在上市当天告诉《棱镜》,最终选择的美股也将增强公司的国际化优势,更好地融入全球业务。

“但IPO筹款用于偿还债务,而不是投资于业务扩张,这将使投资者采取观望态度并影响公司的估值。”一位美国股票交易员告诉《棱镜》市场基调变得谨慎。上市跑道上的公司也需要重新评估市场环境。

万达体育也不例外。在纳斯达克上市当天,该公司决定将IPO筹款规模削减至1.9亿美元。

杨恒明表示,这是根据市场情况和综合因素对投资银行和其他顾问的判断。 “万达体育是一家独特的全球体育平台公司。一些投资者还应该看一下上市后万达体育的表现。决定。我们也理解。“

杨恒明表示,上市后,相当一部分筹资将用于减少债务,并将融资负债水平归还给健康。 “万达体育仍然是一家拥有丰富现金流的公司,可以支持未来的发展和投资。”

与计息负债100.29亿欧元相比,募集资金1.9亿美元“可怜”,万达体育的后续发展仍受债务限制。

给投资者讲的三个故事

美国投资者对体育产业有相对成熟的估值标准和参考系统,但这仍然是一个周期性,波动性的业务。如果万达体育希望给二级市场的投资者留下深刻印象,那就需要谈谈一些新的资本故事。

例如,在招股说明书中,万达体育没有单独列出盈方等子公司的财务数据,而是试图将万达体育的资产分为三个主要部分:公众参与,观赏性体育和媒体制作服务。

“这是为了避免中介业务出现太大的波动。例如,世界杯的独家销售权,利润确实很高,与FIFA的合同将非常麻烦,这也是一个共同关注的问题。资本市场。“负责体育公司的高管说。

万达体育的第一个故事是中国市场。

Renaissance Capital关注IPO的ETF主管Kathleen Smith已经注意到了这一点。她正在调查投资者,以提醒投资者,除了世界杯和奥运会等定期体育赛事外,万达体育在中国市场的发展也越来越多。

万达体育总裁杨恒明告诉媒体,中国市场的规模目前很小,与发展阶段有关。中国体育产业刚刚起步。 “但我们对未来的中国市场非常乐观。”杨先生曾在BP(英国石油公司)工作。15年来,他在2016年被挖到了万达。

杨恒明表示,中国的体育赛事和媒体市场收入增长率分别为14%,15%,全球7%,中国的增长速度是世界的两倍,“第二个是乐观的参与项目,如马拉松,大众自行车,铁人三项等,未来中国的增长率将达到25%,全球约为7%-8%。“

万达体育招股说明书确认了各地区的声明。在这个阶段,公司的主要收入来自海外。最大的市场是欧洲,其对收入的贡献率高达65%。除业务盈利外,近一半的收入来自观赏活动的播放和分发。

例如,在2018年,万达体育的总收入为11亿欧元,其中5.238亿欧元来自该活动的广播和发行,这是万达体育赛事的知识产权版权收入。

上述收入得益于盈方在该活动的广播和发行市场中的主导地位。盈方还与国际足联和知识产权持有者等国际活动组织建立了长期合作关系。在广播和发行市场,万达体育的毛利率从2017年的30.2%上升至2018年的39.7%。

正如美国体育和娱乐咨询公司LHS首席执行官Lee&Middot所分析的《棱镜》,体育内容一直是军队的战场。

然而,招股说明书还披露了企业面临的风险。

因此,万达体育的许多合同都将面临到期。例如,与意甲的媒体销售合同将在2020/21赛季结束时到期,德国足球协会的媒体赞助将在2020/21赛季结束时到期。 FIFA合作世界杯赛事的亚洲媒体销售和转播权也将于2022年底到期。合同到期后,如果版权所有者更改合作伙伴或提高续约价格,可能会影响主要收入。

其次,国际活动组织和知识产权所有者依靠创新技术,正在改进其内部营销团队,以直接与买家联系或对分销业务施加压力。这意味着万达体育“中间人有所作为”的机会将逐渐减少。

一位美国体育经纪人从业者表示《棱镜》固定合作伙伴的头部体育内容仍然具有优势,而国际体育组织也需要依赖更熟悉当地市场的分销机构。

万达体育的第二个故事是大众参与体育运动。

这些大多是万达自己的知识产权活动,如铁人三项,跑步,山地自行车等活动,玩家注册费是主要收入来源,其次是赞助赞助,政府补贴等。

2018年,该公司的公众参与体育收入达到2.84亿欧元,竞争占比近一半,达到1.24亿欧元,赞助费近7000万欧元。

Philip&middot,万达体育副董事长兼盈方体育总裁兼首席执行官;布拉特在接受外国媒体采访时,以马拉松为例,解释了中国大众市场的增长潜力和市场机遇。

“欧洲和美国已开始体验老龄化社会的调整。在未来十年或二十年,中国将面临西方世界同样的健康挑战。并带来巨大的经济损失。所以你看到他们正在加强体育锻炼。 “菲利普·布拉特认为,”随着中国中产阶级薪水的增加,它也希望体验到无法买到的金钱的健康。“

近年来,作为产品品味象征的马拉松用户的增长引起了人们的关注。

2012年,中国仅举办了13至14场马拉松比赛。 2018年,中国田径协会公布《2018年中国马拉松年度主报告》称,2018年共举办大型活动1,581场,行业总产值达746亿元。

万达体育已经登陆了“广西”自行车世界巡回赛,铁人三项全能中国系列赛,成都国际马拉松赛,摇滚马拉松中国系列赛等,现已成为中国群众体育的主要参与者之一。

第三个故事是媒体制作和体育服务。它意味着视频信号制作,营销,广告信息等一站式服务平台,主要面向B端客户。

此前,在2018年11月,万达体育以4290万元收购了永达天恒体育文化传媒55%的股权。该公司是国内广播服务领域的领先公司,并参加国庆庆祝活动,如国庆阅兵。全运会,篮球联赛,冰球联赛播出服务。

该业务目前仅占万达体育总收入的29%,并受到大型活动波动的影响,但它是该公司发展最快的业务部门。 2018年产生收入3.213亿欧元,同比增长105%。

回到现实,万达体育在2018年赚了11亿欧元,约12.5亿美元,利润5400万欧元。在2019年第一季度,收入为2.456亿欧元,亏损为860万欧元。

王健林之前曾设定过雄心壮志,万达体育在2020年创造了10位数(10亿级)的利润。现在,它仍然有点远。

俱乐部未在上市资产中

在王健林的体育资产地图中,不仅有上市公司万达体育。

1998年,由于大连万达俱乐部受到不公平的惩罚,俱乐部老板王健林在愤怒的情况下宣布“万达集团将永远退出足球,展示对中国足球的黑暗抗议”。

随后,王健林卖掉了俱乐部的所有股份,从此他就远离了体育界。在国务院于2014年发布“体育产业第46号文件”之前,他回到了足球界,开启了买入购买模式。

西甲马德里竞技队是万达队的第一个进球。

2015年1月,万达收购了该团队20%的股份,并为中国财团投资海外顶级俱乐部创造了先例。随后曼城,国际米兰,AC米兰等球队成为中国老板的投资对象。

“投资Atletico是一个意外。马德里竞技的董事长兼首席执行官是我的朋友。他们说他们希望有一个来自中国的股东,他们对万达友好。4000万美元给了我20%的股份。价值只有2亿美元。这个价格实在太便宜了,竞技真的想要价值,如何获得5亿美元。王健林已公开表示。

美好时光不长。 2017年3月,监管机构指出,“中国许多公司的负债率已经非常高,他们借了大笔资金购买海外。其中一些人根据直接投资计划转移资产“。

随后,王健林开始出售资产,并于2018年2月出售马德里竞技股票,交易对价约为5000万欧元。

出售资产后,逐渐恢复活力的万达开始吃掉体育资产。在足球俱乐部的业务中,王健林彻底“吃”。 2019年4月,他接管了孙西双的旧党足球俱乐部,并在20年后重返中国足球联赛。

如今,金源足球在超级联赛中很受欢迎。每个人都在竞争超级外援。简单地踢足球是一项不赚钱的生意。这一点,王健林很清楚,一个俱乐部自然没有列入万达体育。

“足球俱乐部象征着它,这不是主要的事情。”王健林在财新论坛上说。

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